数据中心供电领域竞争加剧，固态变压器成关键突破口

数据中心的竞争已深入至“供电”核心环节！

英伟达率先发力，提出800V高压直流（HVDC）供电架构，计划在2027年与NVIDIAKyber系统同步投入使用。

该架构借助工业整流设备，直接将13.8千伏交流电转化为800V高压直流电，省去了多段中间电压转换步骤，大幅降低了能量消耗。

在这一技术转型过程中，固态变压器（SST）被认定为核心技术突破方向。

原因在于，固态变压器不再使用铜线与铁芯，转而采用半导体开关和微芯片；相较于巴拿马电源、不间断UPS电源等传统设备，它的电流转换效率能达到98%，可与800V供电方案完美适配。

以一座100兆瓦的数据中心为例，相比巴拿马电源，固态变压器每年能节省超过1200万度电，电费节约金额超过800万元，经济收益十分显著。

从整体来看，固态变压器（SST）有望成为下一代数据中心供电的最终解决方案。经测算，未来固态变压器的市场规模有望达到500至1000亿元。

从全球范围看，伊顿与台达在固态变压器技术上布局较早，拥有较强的市场先发优势。

在国内市场，阳光电源研发出35千伏中压直挂光伏逆变器，可适配数据中心供电系统；金盘科技完成了10千伏2.4兆瓦固态变压器样机的研制，新特电气则还处于技术开发阶段。

由此可见，产业链相关企业已展开产品与订单的激烈争夺。尤其在技术渗透阶段，谁能抢占先机，谁就能率先获取技术导入期的增长收益。

四方股份已率先实现固态变压器的落地应用！

四方股份推出的新一代固态变压器（SST）数据中心供电方案，采用无工频变压器设计，可实现中压交流电直接转换为低压直流电，最高转换效率能达到98%以上。

与此同时，该公司可提供一二次电气设备、输出电压范围在240至800V的直流固态变压器，全面满足下一代数据中心800V直流供电结构的需求。

2025年上半年，四方股份成功中标阿里巴巴数据中心、移动数据中心、克拉玛依市碳中和水冷数据中心等多个项目，充分展现了其产品的技术实力。

那么，四方股份领先同行业企业的核心优势源自何处？

在新技术导入阶段，关键需关注两个核心维度：

产品层面：深厚根基奠定技术基础

这一维度决定了四方股份是否具备进入固态变压器领域的技术条件。

通过四方股份的产品结构图表能够清晰发现，公司的核心业务为电网自动化与电厂及工业自动化两大板块，2025年上半年这两项业务的营收占比分别为42.94%和49.82%。

该公司先后参与了我国1000千伏特高压工程、三峡工程以及秦山第三核电等国家重大工程项目，多项技术与产品在行业内首次应用，并打破了国外企业的垄断。

此外，四方股份基于DeepSeek开发了四方AI大模型，且已成功应用于特高压智能巡视工作。

显然，四方股份长期在能源电力领域深耕，为其进军固态变压器领域奠定了坚实的技术基础，并形成了先发优势。

研发层面：强劲锐度加速产品落地

这一维度衡量的是四方股份推动产品实现落地的速度。

四方股份自我评价为“技术密集型企业”，实际情况也确实如此。公司技术人员占比超过62%，研发人员占比超过34%，这一人员结构决定了其浓厚的技术属性。

反映在研发投入上，2020至2024年，四方股份累计研发费用约25亿元，年均研发费用率接近10%，而同行业多数企业的这一比率仅在3%至6%之间。

然而，具备技术能力是一回事，拥有充足资金支持又是另一回事。

2020至2024年，四方股份的营收从2020年的38.63亿元增长至2024年的69.51亿元，年均复合增长率为15.82%；同期净利润的年均复合增速为20.1%。

尽管四方股份的业绩保持稳定增长，但增速已出现放缓迹象。公司净利润同比增速从2020年的83.07%下降至2024年的14.09%。

与此同时，2025年上半年，受业务规模稳步扩大影响，四方股份在采购付款、费用支出等经营现金投入方面有所增加，导致经营活动现金流量净额仅为-47.23万元。

由此便产生一个问题：在净利润与现金流增速双双下滑的情况下，四方股份加大研发投入是否值得？

四方股份给出的答案是依靠技术驱动创造价值。

2020至2024年，该公司毛利率稳定在32%以上，净利率维持在10%左右，大幅领先于行业平均水平。这一业绩表现的背后，正是技术带来的产品溢价效应。

进一步分析可知，四方股份的负债主要由应付账款与合同负债构成。2025年上半年，这两项负债占公司总负债的比重分别为62.44%和20.23%，应付账款规模明显高于应收账款。

这一数据清晰表明，凭借自身的技术实力与市场地位，四方股份能够占用上游企业资金开展运营，同时预收下游客户款项锁定订单，在产业链中拥有较强的议价能力。

当技术溢价与财务议价能力形成协同效应后，四方股份的资本回报率自然随之提升：2024年其净资产收益率（ROE）攀升至16.62%，较2020年提高了超过8个百分点。

根据业绩说明会披露的信息，2024年四方股份新签订单金额达85亿元；2025年上半年，公司在国家电网的中标金额同比增加60%，在南方电网的中标金额同比增加15%，业绩储备十分充足。

暂且不讨论技术带来的盈利空间提升，固态变压器的应用场景并非仅限于数据中心。

2025年1至8月，我国太阳能发电装机容量占全国发电装机总容量的30.25%，风电装机容量占比达到15.68%。

2025年前三季度，由乌东德、白鹤滩等六座电站组成的“世界最大清洁能源走廊”发电量达2351亿千瓦时。由此可见，绿色电力将成为未来能源结构中的绝对主力。

但绿色发电存在间歇性输出、并网兼容性差、远距离传输损耗大等问题。

固态变压器能够完美解决上述问题，更重要的是，它可与数据中心用电需求形成良好协同。

一方面，固态变压器可通过内置算法，主动对光伏、风电的功率波动进行管理和平滑调节。利用这一特性，能够解决新能源接入后智算中心供电架构面临的各类问题。

而且，固态变压器的智能化内核可成为四方股份智能电网、虚拟电厂平台指令的可靠执行终端，进一步扩大其产品优势。

另一方面，固态变压器能够减少不必要的交直流转换步骤，从而降低设备内部能量损耗。

总而言之，在能源格局重塑的时代，能够逆势发展的企业，依靠的并非运气，而是提前布局。

对于四方股份而言，固态变压器远不只是一款独立的新产品。

以上分析不构成具体买卖建议，股市存在风险，投资需保持谨慎。