Kraken的IPO野心冲击Coinbase，开辟合规新格局

Kraken最近动作频频，说起来，大家心里其实早就有共识，这家公司准备上市，而且要冲击行业头部，这事谁都看得出来，我想聊的是，Kraken上市的意义，或许不止是和Coinbase抢市场，或者说，合规扩张的玩法正变得更像科技公司，而不再是纯粹的加密公司，我的核心观点就是，Kraken的布局，是在推动加密交易所向“全球金融科技平台”转型，甚至，他们是在用IPO和并购，把边界不断外扩，这种模式值得我们重新思考加密行业的未来。

先从Kraken最近一连串的动作入手，我们绕开数字货币圈，再看看科技公司是怎么做全球扩张的，最后，我会举几个案例，谈谈新兴市场布局，以及，合规和创新之间的关系。

Kraken这轮操作确实够激进了，IPO文件刚刚递交，前一天就完成了8亿美元融资，紧跟着，收购了Small Exchange和其他传统金融业务。对比一下Coinbase，他们这两年也在布局，但步伐明显没这么激进。你要是把Kraken放到科技巨头的扩张方式里去这简直就是一场另类的“圈地运动”，先融资，再并购，然后产品线直接扩圈，包括全球支付、期货、股票、ETF，甚至综合投资服务。

去年Stripe也是先拿下大额融资，然后疯狂招人，拓展东南亚业务，瞄准新兴市场支付。而Kraken跟着这个套路，计划杀入拉美、亚洲、非洲等新兴区域，扩充法币和加密服务。你金融科技和加密交易所的融合，其实早已在发生，只不过Kraken这次把动作做得特别显眼。

谈合规扩张，不得不说Kraken这几年步步为营，从收购期货交易特许经营，到逐步获得合规资质，再到产品多元化，实际上，他们是在给自己的IPO加分。要知道，美国的监管环境很严，比特币ETF都斟酌了好几年，如今拆解来Kraken肯定也是借着这波监管松绑，趁势发力。

数据也足够亮眼，第三季度收入6.48亿美元，环比暴增47%，利润率27.6%，交易量达到5619亿美元，还增长了23%。相比之下，比如新上市的Robinhood，今年三季度收入同比下滑，但Kraken却能逆势增长，这说明，他们不仅靠市场炒作，更是在做全球化和产品多元的底层工作。

融资结构也值得关注。第一阶段，几大机构投资者撑腰，比如Jane Street、DRW、Oppenheimer等，甚至CEO家族办公室直接入场，这说明内外都有信心。第二阶段，Citadel Securities斥资2亿美元，估值一下拉到200亿美金。这里有个细节很重要，Citadel是全球最大做市商之一，他们的入场代表着传统金融圈对加密交易所的认可，也让Kraken更有底气冲上市。

反观Coinbase，虽说市值高达694亿美金，但收入是Kraken的三倍，两家公司之间的差距却在缩小。Ripple上月估值400亿美金，融资玩法类似，但扩张策略还是偏向区块链网络，不像Kraken这么突出交易所业务。我发现，Kraken这套打法，其实很像当年PayPal上市前的冲刺，先并购，再融资，然后项目全方位铺开，压缩竞争对手生存空间。

你可能会问，为什么要强调全球多元化？但凡做大做强的金融科技公司，无一不是瞄准全球市场。以Revolut为例，他们一开始只是欧洲的数字银行，但短短几年，扩展到亚洲、拉美、美国，并且，从金融合规、风控到多币种支付，层层递进，估值逼近数百亿美金。Kraken的全球扩张，其实就是再造另一个加密版“Revolut”，而且更强调交易服务和资产管理。

Kraken不仅在合规布局，也在产品创新。他们收购NinjaTrader，把美国期货业务整合进来，随后上线股票和代币化股票交易，甚至于发布了储蓄和投资App KRAK，这其实是把传统金融产品分批“上链”，这种创新，既能吸引新用户，又能让监管更容易接受。

IPO本身也是个信号。我注意到，Kraken并不急着公开全部细节，先秘密提交S-1表格，把主动权握在自己手里。历史数据来这种操作很常见，比如Bullish递交IPO文件到上市只用了两个月，而Gemini则花了六个月，市场预测Kraken要到2026年才可能完成上市，短期内概率只有4%，但2026年达成的可能性高达69%，这说明大家都在等待合规和市场环境更成熟的窗口。

值得一提的是，Kraken的创业团队一直强调上市不只是变现，更是对行业和用户的承诺。Jesse Powell早在2021年就宣布，要成为首家合规上市的大型加密交易所，但他们直到今年才真正行动。你如果回溯整个过程，会发现合规环境、资本市场认知的变化，对Kraken的决策影响很大。

回头加密行业已经不只是做币交易那么简单，Kraken这一轮融资、并购、IPO三连跳，其实是试图让自己变成全球合规金融科技平台，把加密资产和传统金融打通。他们就有能力对抗现有巨头，比如Coinbase，也能在全球范围内扩展新业务。

，我想说，Kraken的这套模式带来了一个新的问题，那就是，加密交易所未来该如何在合规和创新之间取得平衡？既要满足全球监管，又不能失去产品研发的活力，这对于所有从业者来说，都是值得深思的挑战。你觉得，接下来谁会抓住这个窗口，把加密行业彻底带进主流金融圈？